牛股的共同点- 读书笔记
牛股的***同点分析
过去20多年的中国证券市场是一个大起大落的市场,尽管2015年6月初上证指数已到5000点上方,离2007年的6124点已经不远,市场上也不乏牛股,涨幅超过10倍的大牛股也不鲜见。1999年,以方正科技(600601).中关村(000931)海虹控股(000503)等为代表的网络股牛气冲天。2002年至2005年间市场极度低迷,但也涌现出了以汽车、钢铁、石化、能源电力、金融为代表的“五朵金花”。2006年至2007年的大牛市,牛股遍地开花,很少有股票不涨5倍以上的。2010年至2014年上半年,中国经济艰难转型,但创业板在2013年走出翻倍行情。2014年下半年,上证指数终于走出泥沼,冲上3000点大关,涌现了乐视网(300104)、华谊兄弟(300027)、东方财富(300059)等大牛股。2015年上半年,市场继续繁荣,大幅攀升,上证指数一度站稳4500点,创业板攻上4000点大关,中小板也逼近万点大关,股票水涨船高,牛股更多。虽然大部分牛股都是过眼烟云,但也涌现出了一些长牛股,如贵州茅台(600519)、云南白药(000538)、格力电器(000651)、隆平高科(000998)等。
纵观这些牛股,我们可以得出以下几点结论。
其一,牛股基本上可以分为周期股、成长股两大类。银行、券商、保险、地产、有色、煤炭、汽车、钢铁、基建等都曾在中国股市无比风光过,但它们中有些后来股价又回到了原点,这类股票在我看来是典型的周期股,在周期向好、行业向好时股价大幅飙升,出现阶段性走牛,有些持续几个月,有些持续两三年。如2006年至2007年、2014年11月,券商股一度成为领头羊,但在2008年至2013年间中信证券(600030)的股价从37元跌到8元。2015年6月至9月的股灾中,中信证券(600030)从30多元跌至13元附近,跌幅不可谓不大。因此,要把握周期股的阶段性走牛,最关键的是要把脉行业周期,并且要设计好退出路径,尽量避免坐过山车。例如,对于有色金属类股票,我认为黄金、原油等大宗商品的价格见底时间尚早,现在介入还为时过早,等到大宗商品价格基本见底时再布局有色类股票也为时未晚。一旦基本面持续向好,股价的大幅上涨将是意料之中的事。另一类走牛的股票就是成长股,成长股一般股本较小,行业独特,多分布在医药、高科技等领域。如2014年1月上市的博腾股份(300363)、众信旅游(002707)等,大多拥有核心能力,业绩高速成长,个别优秀的成长股能穿越牛熊,成为市场的真正王者。
其二,代有牛股。社会是不断发展变化的,是不断新陈代谢的,每年都会有不同的股票走出一段精彩。在投资过程中,我们可以适当忽视指数的波动,寻找未来将要出彩的上市公司。市场高度繁荣后出现巨大泡沫后开始崩盘式下跌,其实这样的年份如同2015年的大牛市一样,是极其少见的,投资的机会就会少得可怜,或根本没有,如2008年,大部分年份市场则是一个振荡市,但牛股辈出。
其三,任何东西都是有周期的。资产价格是与经济景气程度密切相关的,正确理解当前的经济周期位置、判断经济周期的走向非常重要。财富的保值增值靠的是对大周期有一个相对精准的把脉。顺应了大周期,你的投资决策的正确率自然就会提高,大周期里总是嵌套着很多小周期,如果小周期你判断错误,只要大周期你看对,坚定信心持有,最后总是能解套赚钱的。相反,如果大小周期都看错了,及时止损就比死磕到底更明智了。同样的投资信条,无论坚持还是纠错,在不同的情景下获得的结果是完全不同的。所以,世上没有完美的信条,只有最适合当下环境的信条。小周期的起起伏伏较难精准把握,几个周期下来,胜胜负负也累积不出多少超额收益,而大周期一旦选对了,继续持有的获益将更高,这就是老话说的“牛市要捂”的道理。看看大宗商品价格的长期走势,牛候持续时间都在十年以上,拉长来看,小周期真的是无所谓的事情。所以对于一两年的投资胜负不要太在意,短时间的跌落对投资来说并不意味着什么,这是一场比马拉松还远得多的长跑,保持良好的心态,继续对大周期进行审视,赢家是在最后才出现的。
其四,用周期来解释股市,一切释然。上证指数从2007年到2014年上半年长期低迷,主要原因仍是宏观经济不景气,传统经济不景气,持续低迷。创业板的一枝独秀仍是由基本面决定的,经济转型期需要以互联网、新技术等为代表的新兴产业的蓬勃发展。创业板中的上市公司虽在宏观经济的逆势中,但行业景气度极高,再加上民营企业的高效率,它们的走牛便是再自然不过之事。所以,在我看来,任何时候我们都可以投资,因为无论经济怎么运行,总能找到现在及未来景气度高甚至极高的行业,从这一点来说,看指数做投资并不是十分可取的。
周期大体上可以分为产业的周期和企业本身的周期。任何一个产业,哪怕这个产业再好,也不可能脱离它本身的周期,也不可能跳过这个周期,如2013年至2014年的白酒企业,连贵州茅台(600519)的股价都腰斩,别的酒就差得更远了。企业自身也有周期,复星集团创始人郭广吕认为:企业的领导人是有周期的,因为总要换届、总有心情好或者心情不好的时候;再比如,当企业很顺利的时候,问题一定会慢慢积累,而当企业围难重重的时候,在逆境中有望重新爆发,所以企业发展一定会有起起落落。
其五,从无到有的过程就是牛股孕育的过程。人类社会是一部不新发展、不断创造的历史,反映在资本市场上,每当社会有重大进少或社会流行某一潮淡时,一批牛股便会应运而生,20世纪00年代,电视、冰箱等家电开始进入中国的千家万户,成就了四川长虹(600839)等大牛股:后来汽车、电脑、手机的普及,相关上市公司又成为市场的王者,当然,一日行业成熟期已过,大部分相关股票的长期园落将成为一种必然。
著名基金投资经理彼得·林奇说:“事实上很多十信股都来自于大家非常熟悉的公司。”十年十倍股不是远在天边,而是近在身边。美国如此,中国也是如此。
贵州茅台(600519)十年22倍,泸州老窖(000568)十年12倍,双汇股份(000895)十年16倍,承德露露(000848)十年16倍,上海家化(600315)10年23倍,东阿阿胶(000423)10年11倍,伊利股份(600887)十年12倍,云南白药(000538)十年13倍,天士力(600535)十年22倍,国药股份(600511)十年11倍,格力电器(000651)十年29倍,东方财富(300059)三年20多倍。
这些上市公司的核心产品,成千上万的人都知道,也都用过。但是,有多少人会想到这些公司是上市公司,最近十年股票上涨了10倍甚至20多倍呢?
很多投资者经常间我同一个问题:最近可以买什么?我如何才能找到可能涨10倍的大牛股?都想不劳而获,结果却很不理想,因为我说的股票短时间内不一定会涨,甚至还会下跌。比如2012年我关注的上海家化(600315),我也告诉许多投资者,虽然该股2012年大涨过,但2013年、2014年一直在调整,还会有几个人在坚守呢?作为职业投资者的我,对上海家化(600315)是很了解的,也知道它这两年为什么不涨,反正我有足够的信心继续坚守,这也应了巴菲特的一句话:如果有一只股票你不想持有三年,那么最好一股也别买。大牛股并非像幻想的梦中情人那样远在天边,而是近在身边,就在我们的日常生活中
生活中并不缺少美,缺少的是发现美的眼睛,生活中并不缺少十倍股,缺少的是留意身边吃的、喝的,用的好产品的有心人,生产这些好产品的公司往往是一家上市公司,它的股票未来成为大牛般的橱率是极高的寻找大生股需要执爱生活,而不是每天对看K线,分析主力的动向,投资绝不是生活的全部,但与生活紧密相关,如果你事时热爱生活,爱旅游,多陪家人看电影、上餐馆,多去超市购物,多关心老人,多陪他们看病买药。这样,既能享受生活的乐趣,同时也增加了让你找到近在身边的大牛股的机会。
我总结认为,大牛股一般具有以下特征:一是大多属于重复消费品。无论是云南白药(000538),还是贵州茅台(600519),都属于重复消费品,尽管贵州茅台(600519)2013年几近腰斩,但未来一旦预期确定,仍能长期走牛。尽管东方财富(300059)不是传统意义上的重复消费品,但巨量的点击率足以吸引人们的眼球。二是行业龙头,具有较宽的“护城河”。无论是双汇发展(000895)、伊利股份(600887),还是上海家化(600315)、涪凌榨菜(002507),都是行业的绝对龙头,除非未来的市场地位发生变化,否则它们在调整后继续走牛是可以期待的。三是产品质量上乘,深受老百姓喜爱。无论是同仁堂(600085)、云南白药(000538)、东阿阿皎(000423),还是贵州茅台(600519)、五粮液(000858)、上海家化(600315),都是家喻户晓的,只要它们的产品继续在社会流行、畅销,股价的坚挺甚至继续走牛是大概率事件,它们的最大风险是主流消费习惯发生变化,产品逐渐退出消费主流。
结合中国经济的发展现状,2015年尽管经济仍有下滑压力,危机似乎依然存在;引领型的新技术也正在孕育,但是否已能到达爆发点,推生出新一波的繁荣,还有待观察。总体而言,大周期仍处干低位震荡的格局内,中国经济仍在艰难转型,但已有一些起色,阿里巴巴、腾讯、京东等的崛起便是明证,阿里巴巴、京东等互联网公司短短十多年的时间,市值超过了大部分央企,这在以前是想也不敢想的。相反,以房地产为代表的传统产业的调整也不是一朝一夕之事,去产能化也将是长期性的。
2014年下半年前的中国股市,虽然上证指数、沪深300还在低位律徊,但创业板指却大涨100%以上,指数之间出现如此剧烈的分化在中国证券史上从来没有发生过,也是投资者在2013年年初未曾预料到的。同样让投资者始料未及的是,2014年下半年,传统产业上市公司的股价大涨,上证指数一度突破3000点,从中得到的教训是,我们要敬畏市场,因为正确预测市场几手是不可能的,而未来在流动性相对宽松、居民配置权益性资产需求上升的大环境下,大盘股和中小盒股、传统和新兴产业走向***同繁荣是大概率事件
但是,如果从已知的事实分析,我们可能会得出以下三个相对明确的结论:第一个结论是,无论将来股市是涨是跌,总有一些行业会跑赢大盘,首先是科技、传媒、互联网板块即TMT。直观地看,中国基建的产能投资规模已超出世界水平,未来再超预期的可能不大,但TMT产业的投资却相当落后,所以智慧城市、电子医疗、物联网等概念相关的行业在2013年至2014年无论从业绩还是股价表现来看都很优秀。从数量上分析TMT板块占总市值的比重,美国超过20%,中国才5%左右。其次是医药医疗板块,从年龄结构上看,中国人均医药医疗支出在45岁到50岁这五年间据估计会增加70%,而这一年龄区间的人未来将越来越多是大趋势,因此尽管中国的普通消费(如猪肉、服装等)已相对过剩,但美国医疗消费支出占GDP超过16%,而中国只有不到5%,所以医药医疗板块跑赢大盘也是大概率事件,第三楚环保板块,日本在20世纪70年代先投资后治理污染,其环保产业产值占GDD近8%,中国还在为达到2%而努力,第二个结论是,无论行业是好是坏,投资行业龙头股的收益都会相对较高。主要原因是,中国经济的产业集中度偏低,未来产业集中度的大幅提升将是一仲必然,优势龙头企业占有更大的市场份经是理所当然的,这对企业经营有两个影响,一是效丰好的企业必须改造效率不住的企业,否则整个行业的效率增长就会太慢。2013年以来,机制灵活的民营企业并购风起云涌成了业绩超预期的重要来翠,其实创业板从2013年特续走牛很大程度上也是源干并购,正是其于持续并购的强烈预期,市盈率才会维持在高位。二是以技术创新为被心的新兴行业企业快速成长,并且从一开始就表现出强者恒强的特征。中国经济总量如果能够顺利超过美国,应该会出现一批相当于美国道琼斯30或标普500这样的龙头企业,从行业属性上看,理在上证50和沪深300与之不大匹配,而这批能代替过去传统的上证50和沪深300的新蓝筹的出现和持续成长,很可能是中国资本市场未来最精彩的故事。
《把握周期,寻找牛股》